安全证券-金宏气体-688106-纵横捭阖打造国内归纳气体头部品牌

  ：纯氨头部厂商位置，掌握氢能工业时机，继续扩展高纯特气品类。1）公司是国内7N级超纯氨头部厂商，纯度质量抢先，可用于半导体范畴，基本可完结进口代替。2022年公司超纯氨规划产能1.2万吨/年，在建1.6万吨/年（眉山金宏1万吨估计23年末建成、越南项目6000吨估计24年头投产）。2）现在我。”

  2.公司是专门干大宗气体、特种气体和天然气“研产供销服”的归纳气体供货商。

  3.成立于1999年，立足于姑苏，发家于大宗空分气；2010年经过中心产品超纯氨，正式迈入电子特气商场；2020年6月于科创板上市，开展至今已组成子公司超六十家，事务不断拓宽、品类矩阵继续完善；2021-2022年间经过收买多家中小型气体公司，进一步完结对长株潭区域的整合。

  4.未来，公司仍将坚持纵横战略，以事务多元化、产品多样化、服务一体化、空间广掩盖形式，致力于打造国内归纳气体头部品牌。

  5.大宗气体：大规划空分项目建成在即，氦气事务启航，电子大宗载气大订单接连落地。

  6.1）公司苏相金宏润项目拟新建大规划空分气（含1.125万吨电子级氮气、4.5万吨液氮、23581吨液氧、963吨氩气），氮氧氩产能进步的一起部分质料可完结自给；2）淮南金宏碳捕集和嘉兴金宏二氧化碳收回的大等级项目有望在23年建成投产，到时公司食品级二氧化碳产能将新增40万吨/年；3）2022年3月，公司获首个进口氦槽，迈出氦气全工业链布局“第一步”；4）公司与北方集成电路签署的12亿元、与广东芯粤能签定的10亿元长时间电子大宗载气大单合同已于23Q1开端供气。

  7.特种气体：稳固超纯氨头部厂商位置，掌握氢能工业时机，继续扩展高纯特气品类。

  8.1）公司是国内7N级超纯氨头部厂商，纯度质量抢先，可用于半导体范畴，基本可完结进口代替。

  9.2022年公司超纯氨规划产能1.2万吨/年，在建1.6万吨/年（眉山金宏1万吨估计23年末建成、越南项目6000吨估计24年头投产）。

  10.2）现在我国是氢气最大的出产国，方针支持下绿氢在各范畴的使用场景有望加快翻开，公司氢气现有规划产能6180万立方/年，在建5440万立方/年（眉山金宏+株洲华龙项目）均估计在2023年建成。

  11.3）公司不断拓宽高壁垒特气品类，眉山金宏高端电子资料、新建高端电子专用资料等多个项目在建待投产，自主研制的正硅酸乙酯、全氟丁二烯、一氟甲烷、八氟环丁烷、二氯二氢硅、六氯乙硅烷等多种电子级高纯特气行将完结工业化出产，后续有望导入干流晶圆厂进行产品验证。

  13.公司深耕零售供气形式超20年，在各个职业聚集了很多客户资源，衍生出很多附加服务，表现工业长尾效应。

  14.2）公司经过新设子公司和收买当地优质标的的方法在姑苏、长株潭等区域成功完结资源整合。

  16.4）公司是国内较早成功翻开TGCM一体化服务形式的企业，有助于添加客户粘性。

  17.5）大宗气体和特气齐开展，成绩受双轮驱动，兼备弹性和耐性，凸显阿尔法特点。

  19.跟着公司大宗气体和中心特气产品产能规划继续扩展，一起多种自主研制的电子级高纯特气逐渐导入出产，成绩受双轮驱动，有望完结更强的增加耐性。

  21.对应7月19日收盘价PE分别为39.4、30.4、24.3倍，初次掩盖给予“引荐”评级。

  23.若半导体和显现面板工业上行周期拖延敞开，光伏电池工业需求下行，终端需求没有抵达预期，则公司电子特气事务需求难开释，成绩增速或许受限。

  25.若海外巨子企业大幅度进步特气产能规划，以规划和技能优势抢占中国特气商场，则会形成部分特气产品竞赛激增，产能过剩的局势。

  27.若海外严厉约束相关技能出口，国内企业在高壁垒高纯特气产品上的研制和工业化量产短期难以打破，则会形成国产代替进程受阻拖延的状况。

  29.若质料空分气和能源价格受极点气候、海外地舆政治学等要素影响，供需格式呈现较大变化，则价格或许大幅度动摇，然后形成公司出产所带来的本钱的抬升。

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