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　　在本月的《焦点》中，我们讨论了一句常见的格言:“5月卖出，之后买入”，即投入资金的人在5月卖出，在10月回购，以及今年这句谚语对投入资产的人是否有任何价值。

　　自1972年以来，“5月卖出”的策略框架显示，5月至10月的表现明显低于11月至4月，这将使投资者避免16次负回报，但这主要是由于第三季度的疲软。在最近的历史中，投资者最好“7月卖出”。然而，今年5月出现了慢慢的变多的谨慎理由。

　　首先，第一共和银行的倒闭证实，银行业的动荡尚未结束。许多稳定第一共和银行的措施都不足以挽救这家银行，而银行系统压力背后的核心问题仍未得到解决。未来紧缩的信贷环境和监管将成为前进的阻力。

　　其次，债务上限僵局进入了一个关键时期，耶伦警告称，美国政府最早可能在6月1日就会耗尽资金。各方仍处于僵局，似乎远未达到谈判的起点，而历史经验表明，随着最后期限的临近，市场将出现一些波动。

　　积极的一面是，更多的全球央行正在结束加息周期，市场认为美联储5月的加息有很大的可能性是最后一次加息，从历史上看，这一直是市场的有利窗口。然而，持续高企的通胀将意味着，转向降息仍然很困难。

　　以目前的估值来看，金融体系风险一直上升，债务上限之争引发争议，再加上经济衰退可能马上就要来临，以及伴随的盈利预期下调，在这个关键时刻，风险回报慢慢的变多地显示出，人们将加息结束的可能性押注为“5月卖出”，或者至少是对冲今年的下行风险。

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