科创板强势反弹 基金抢收“弹簧压缩”收益

  虽历经震荡调整，但首批科创板基金成立三年后净值平均涨幅依旧达到100%，且行情走低期间，抄底资金态度坚决，借道ETF积极涌入，多只基金份额持续走高并较发行伊始增逾数倍。

  基金业内人士分析，在前期市场热捧的氛围逐渐冷却后，伴随盈利情况逐渐改善，当下的科创板已经具备“低估值、高增长”的特征，配置价值逐渐凸显。

  6月2日，A股三大指数全天震荡走强延续反弹行情，科创板个股大爆发，科创50指数涨近5%，近40只科创板个股涨超10%。受个股带动，相关ETF也异军突起，科创信息技术ETF、科创信息ETF、科创50ETF基金涨幅居前，分别涨6.22%、6.18%、5.27%，沉寂已久的科创板行情再度成为市场热点。

  回望首批7只含着“金钥匙”诞生的科创板基金，一度成为市场热捧的对象，还引发了超千亿元资金的哄抢。易方达科学技术创新率先发行，南方科学技术创新与富国科学技术创新紧随其后。截止至发稿，首批基金历经三年有余，平均涨幅刚好达到100%，其中南方科学技术创新以143.96%位居第一，易方达科学技术创新与嘉实科学技术创新分别以107.72%、104.61%位居第二、第三，颇为优秀的业绩也给投资者带来了丰厚的回报。

  南方科学技术创新混合基金经理王博表示，科创主题基金一系列产品成立于2019年之后，适逢国家科技行业快速地发展时期，享受到了相关企业的成长红利，所以整体业绩表现优异。科技行业中半导体、新能源等细致划分领域，过去三年IPO和融资节奏明显加快，也助推了相关产业的发展。科创主题基金根植于中国科技行业，系列新产品的成功运作，是长期资金市场和产业高质量发展相互促进、共同健康发展的典型案例。

  从去年下半年开始，科创板行情就开始接连下挫，中间虽时有回暖依旧难止颓势，但行情在4月末开始触底反弹，截止至发稿的10个交易日内已经涨逾16%，跑赢了同期沪深指数。从科创50成份股来看，受低基数影响，多家公司较底部已有大幅度上涨，如固德威和奥普特均涨超70%，杭可科技和中望软件涨超60%。不过，若将时间线拉长至今年年初，多数个股仍未恢复“元气”，平均跌幅超两成。

  在年后震荡市期间，有些资金不畏行情的起伏依旧持续涌入科创板基金，以华夏上证科创板50ETF为例，该基金2020年9月份发行伊始规模仅50多亿份，此后持续攀升，即使在4月份行情急剧下跌的交易日里也有资金坚决加仓。截止至发稿，该基金份额增逾380%，成为坐拥240亿份规模的“巨无霸”级基金，位列所有ETF规模第六位。

  Wind多个方面数据显示，经过数月调整的“阵痛”后，当前科创50指数市盈率降至42倍，处于指数设立以来的9.68%分位点，在股价走低与盈利情况改善的双重作用下，较最高时期近100倍的估值泡沫已然消化不少。

  开源证券指出，从2021年年报及2022年一季报数据分析来看，不管是营业收入还是净利润，科创板成长性远优于其他板块，有一定反弹基础。此外，结合Wind一致盈利预测，科创板2022年、2023年的盈利增速分别为64%、34%；从过往数据也可验证，科创板公司的成长性、ROE水平、科研强度整体上高于A股其他板块。

  公募持仓方面，以基金重仓股为测算口径，截至2022第一季度，科创板占基金整体的配置比例约5.3%，接近2012年第四季度的创业板。开源证券觉得，随着产业增长逐步兑现到板块盈利上，科创板的配置价值将日益显现。参考创业板的配置路径，当前科创板较低的基金配置比例，也代表着后续较大的加仓空间。

  王博表示，由于年初成长股大幅回调，同时全球对高估值个股风险偏好下降，科创板首当其冲。目前，科创50指数跌幅已经几乎抹去指数上市以来的所有涨幅，而且这只是代表了头部公司的表现，市值中尾部公司跌幅更大。同时，科创板今年将迎来三年解禁期，板块估值持续回落，高估值逐渐消化，优质个股配置价值逐渐显现。

  “我相对关注半导体设备耗材、创新型行业设施、新一代工业材料、新一代信息技术等子领域中景气度高、有技术优势壁垒的优质公司。”对于科创板的投资价值，王博认为，第一，市场回暖风险偏好提升后，科创板往往是高风险偏好资金的首选，反弹幅度会比较大；第二，基本面上看，科创板披露的一季报仍然是全市场成长性相对较好的板块，基本面没有特别大的问题；第三，要关注板块流动性的变化。业绩好的板块跌幅却相对较多，现在可慢慢等待“弹簧压缩”积蓄力量。

  创业板自2009年10月推出，指数持续调整至2012年1月，并于当年12月二次探底后开启牛市。科创板自2019年7月推出，指数持续调整至2022年5月，持续调整近3年后，当前的PE-TTM同样接近2012年的创业板。开源证券指出，“历史会重演，但不会简单重复”，对创业板和科创板归一化处理后，早期指数走势呈现出较强相似度。“回顾‘十二五’期间的创业板，展望‘十四五’期间的科创板，产业分布的鲜明时代感是核心共性，换言之，创业板映射了‘十二五’期间的互联网，而科创板映射了‘十四五’时期的先进制造。”开源证券表示。

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